Summer Edition ☀️- The Future VCs - Newsletter #16
Par Axel Hazan, Mathieu Hecquet et Mehdi Benjelloun
Bonjour à tous,
Bienvenue dans la 16ème édition de la newsletter de baby vc.
Chaque semaine, recevez de la part des participants de notre bootcamp les news, ressources et analyses qu’ils vous ont sélectionnées pour mieux comprendre la tech et le VC.
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Newsletter #16 écrite avec ❤️ par Axel Hazan, Mathieu Hecquet et Mehdi Benjelloun
Le sommaire 🍿
Dans la tête d’un VC avec Gil Dibner, fondateur et General Partner d’Angular Ventures
What’s up VC Planet avec des cours accélérés pour les fondateurs financés par Sequoia
Les actualités de la semaine avec Facebook, Epic Games et Apple
Les ressources de la semaine avec Les Guerres de Business et Creative Capital
Le vocabulaire et méthodes de la semaine avec les techniques de valorisations
Et enfin, les offres d’emploi/stages de la semaine
Durant le confinement, nous avons accueilli Gil Dibner à notre micro lors d’un live questions-réponses avec les auditeurs de baby vc.
Cette semaine, nous vous proposons de réécouter une partie de ce live passionnant avec Gil qui adresse des conseils précieux à tous les juniors VCs, notamment sur la manière de manager sa carrière en tant que junior VC.
Gil Dibner est d’origine américaine et israélienne. Il a fait ses classes à Harvard puis à Wharton avant de débuter sa carrière en VC dans un fonds de capital-risque à Tel Aviv. Il est ensuite passé chez Index Ventures à Londres et fait parti des premiers investisseurs de front, l'outil d'e-mail collaboratif français.
Dans ce podcast, vous découvrirez le parcours de Gil et comment il est arrivé à fonder Angular Ventures, un fonds d’investissement early-stage et deeptech.
Nous vous proposons dans cette newsletter quelques passages du podcast :
Sur trouver des mentors en tant que junior VC :
“I firmly believe that this is an apprenticeship business. And in the first phase of your career (the first 7 years of your career), you mainly focus on who are you learning from ? That’s gonna be VCs in your network, founders and GPs you get to work with. My advice is don’t optimize for the name of the firm, the salary, prestige or any of that. Optimize for that mentorship relationship. So ask yourself who’s gonna be your mentor? What will they be actually giving you? And how? "
Sur les clés du succès en tant que VC :
If you look at successful VCs around you, there are five categories :
politicians: People that are able to survive within their firms. The VC industry can be vicious, politically very difficult internally. Even small firms can have very dangerous politics.
dealhunter or workhorse : people that are aggressively generating dealflow. That’s a discipline. It takes a lot of skills, tenacity and hard work. Like be willing to be up until 1 am looking for deals. That means reading every crunchbase email, hackernews stories, github updates to identify deals that other people haven’t found. That also means networking and putting more hours and more meetings.
value creation : can you create value for founders of your portfolio ? The ultimate test of that is “exits” and did the founder say that you helped? Founders love these VCs and feel that they get a lot of value from working with them. That’s an important path to success.
being a relationship builder: VCs that are able to create really good relationships with founders or with other investors is a key driver of success. To get founders to take money from that VC, to get other investors/business angels to want to share dealflow with you.
being a stock picker: ultimately, your investment judgement matters. There is no substitute for that. Do you think that’s possible to make good investment decisions at early-stage?
Lien vers le podcast 👉#31 Gil Dibner d'Angular Ventures (épisode en anglais) : Sur les 5 catégories de VCs, construire son track record et trouver ses mentors
📚 Des cours accélérés pour les fondateurs financés par Sequoia
Cette semaine, Connie Loizos nous décrit l’une des nombreuses stratégies mises en place par Sequoia pour maintenir son image de marque ainsi que sa position de leader sur le marché du VC. En 2018, Sequoia a fait le choix de mettre en place un programme d’études pour les fondateurs qu’elle finance entre le Seed et la Series B, avec des parcours adaptés en fonction des differents stades de maturité de ses startups.
L’idée est de transmettre auprès de ses fondateurs l’expérience construite par l’équipe de Sequoia et de son écosystème. Les programmes sont différents en fonction des tours de financements auxquels Sequoia participe. Les startups en amorçage bénéficient d’une formation plus courte, mais plus intensive que les entreprises en Series A ou B. Elles s’étendent sur trois semaines, avec trois à six heures par jour, contre environ dix semaines pour les entreprises plus matures.
Fort d’un réseau de qualité, Sequoia parvient à rassembler des formateurs sur des expertises bien précises comme le storytelling, la culture d’entreprise, la vente ou encore, la stratégie de go-to-market à mettre en place.
👉 Sequoia Capital has internal crash courses for its founders — here’s how they work
💰 Facebook se lance dans la monétisation d’évènements en ligne
C’est Fidji Simo, directrice de l’application “Facebook”, qui a fait cette annonce. Les entreprises pourront désormais monétiser les événements en ligne sur Facebook. Alors que la fonctionnalité “Events” sur Facebook est à destination d’évènements physiques, Facebook a fait le choix de proposer aux organisateurs de monétiser les évènements en ligne aux Etats-Unis ainsi que dans 19 autres pays.
L'objectif est d’offrir la possibilité aux entreprises de créer des événements, d’en fixer le prix, les promouvoir et en percevoir le paiement, le tout au sein d’une même plateforme.
Fidji Simo note qu’en juin dernier les diffusions en direct Facebook ont doublé par rapport à la même période en 2019.
👉 Facebook launches support for paid online events
👉 Fidji Simo, l’atout français de Facebook
🥊 Epic Games (Fortnite) vs. Apple
La semaine dernière, Epic Games, l’éditeur de Fortnite, a fait le choix de ne plus proposer d’achats in-app en offrant un service de paiement alternatif. L’objectif est de contourner les 30% de commissions imposées par l’Apple Store.
La réponse d’Apple ne s’est pas faite attendre et Fortnite a été immédiatement retiré de l’App Store. Epic Games s’attendait à une telle réponse et s’est alors engagée dans une double bataille judiciaire, contre Apple pour “abus de position dominante” et marketing, auprès de ses utilisateurs.
Epic Games a immédiatement reçu le soutien de Facebook, qui la même semaine lance son outil de monétisation d’évènements en ligne, et de Spotify, qui depuis 2017 conteste les “pratiques déloyales” d’Apple.
👉 Facebook Says Apple In-App Fees Hurt Businesses During Covid
📦 Klassroom (2.7M€)
Vous vous souvenez de vos cahiers de liaisons au collège ? Ceux que les profs vous demandaient après vous être battus dans la cour ou que vous sortiez tout joyeux car le cours de français était annulé ?
Et bien il se trouve que Klassroom a revisité façon 2.0 ce bon vieux carnet, pour en faire un réseau social sur lequel parents et professeurs peuvent échanger facilement, envoyer des documents importants ou encore uploader des photos/vidéos. La startup fondée en 2016 vient d’annoncer un tour de table de 2.7 millions d’euros (auprès de bpifrance et de business angels) afin de renforcer sa présence à l’international et développer de nouvelles fonctionnalités.
Personnellement on a hâte de les voir développer un emoji “heure de colle” !
🎙 Guerres de Business - Facebook vs. Snapchat
La guerre de business entre Facebook et Snapchat est décrite sur six épisodes d’une trentaine de minutes. Elle décrit les différentes étapes de cette bataille stratégique et d’égo entre les fondateurs, depuis la création de Snapchat en 2011, par Evan Spiegel, alors étudiant à Stanford. Plusieurs étapes y sont alors décrites : l’histoire des co-fondateurs de Snapchat, comment Snapchat a (enfin) trouvé son Product Market Fit, le refus d’Evan Spiegel de céder son réseau social, la stratégie de Facebook pour faire plier Snapchat ou encore l’IPO de Snap. Inc. et ses péripéties en bourse… les épisodes sont passionnants.
Vous pouvez également retrouver d’autres Guerres de Business et comprendre la genèse d’histoires comme celles de : McDonald’s vs. Burger King, Coca-Cola vs. Pepsi ou encore Nike vs. Adidas.
👉 Guerres de Business - Wondery
📚 Creative Capital, par Spencer E. Ante
Vous êtes posés sur la plage, vous venez de finir votre Marc Levy (à moins que vous soyez plutôt Guillaume Musso) et vous ne savez plus quoi lire ?
Cette semaine on vous a chiné un livre tout droit sorti des tréfonds de la bibliothèque du parfait petit VC. Il s’agit de Creative Capital, la biographie de Georges Doriot, considéré comme le père du Venture Capital.
Parce que oui, l’instigateur du VC est un français (cocorico, ramenez la coupe à la maison) qui a immigré aux Etats-Unis dans les années 20. Le journaliste Spencer Ante nous raconte donc en 300 pages la vie de ce curieux personnage qui aura été banquier, professeur à Harvard et même haut-fonctionnaire dans l’armée américaine pendant la seconde guerre mondiale, avant d’amorcer le mouvement qui donnera naissance à notre cher Venture Capital.
On ne vous en dit pas plus mais vous avez compris, on recommande !
Aller hop sortez vos calculatrices et votre plus bel Excel, aujourd’hui on va parler valorisation ! On vous propose donc de découvrir quelques techniques afin de déterminer la juste valeur de votre prochaine pépite !
La matrice DCF (Discounted Cash Flows): Cette méthode consiste à estimer les futurs cash flows d’une entreprise (généralement sur les 5 années à venir) et les actualiser afin de déterminer la valeur d’une entreprise. Cette méthode bien connue du private equity se retrouve un peu moins en venture capital. Comme il repose sur l’actualisation de cash flows positifs, la réalisation d’un DCF pertinent est impossible pour la plupart des startups early stage, puisque celles-ci sont rarement rentables sur leur premières années d’acitivité.
La méthode des comparables: Cette méthode consiste à valoriser notre startup en fonction d’entreprises dites “comparables”.
En premier lieu il est donc nécessaire d’identifier quelques entreprises similaires à celle que l’on souhaite évaluer. Pour se faire on peut se baser sur une liste de différents critères comme l’industrie, le produit, le scope géographique, la structure du capital, etc.
Exemple: Imaginons que l’on souhaite valoriser Frichti, les entreprises comparables pourraient être Deliveroo, FoodChéri, Foodles ou encore Taster.
Une fois les entreprises comparables identifiées il est nécessaire de calculer pour chacune d’elle le sacro-saint ratio “Enterprise Value / Ebitda” (pour rappel, l’enterprise value se calcule ainsi: EV = Equity + Debt - Cash + Minority Interest). Je vous ai pas perdus ? C’est ok ? Car sinon je peux vous raconter mes dernières vacances.
Exemple: Après nos calculs on se retrouve ainsi avec les ratios EV/Ebitda suivants: 2 pour Deliveroo, 4 pour FoodChéri, 3 pour Foodles et 5 pour Taster (les chiffres sont totalement inventés)
Une fois avoir calculé l’EV/Ebitda pour toutes les entreprises comparables, on calcule la moyenne de l’ensemble de ces ratios. Cela nous permet de déterminer le multiple de référence.
Exemple: Ici notre multiple de référence est donc —> (2 + 4 + 5 + 3)/4 = 3.5
Après avoir obtenu le multiple de référence, il suffit de le multiplier par l’Ebitda de l’entreprise que l’on souhaite évaluer pour obtenir sa valorisation.
Exemple: Imaginons que l’Ebitda de Frichti est de 1M€, la valeur de Frichi sera donc de 1M x 3.5 = 3.5M€ (encore une fois ce chiffre est inventé, Frichti vaut bien plus, on vous laisse faire le calcul).
Et voilà, vous savez valoriser une entreprise par la méthode des comparables !
Bon avant de conclure il y a quelques petites choses à noter. La technique donnée ci-dessus est la version épurée, afin de comprendre la logique. Si cela vous intéresse on vous invite bien sûr à l’approfondir. Et deuxième chose: cette méthode ne fonctionne que pour des entreprises dont l’Ebitda est positif. Dans le cas où il serait négatif (ce qui est le lot de nombreuses startup early stage), on vous conseille de préférer le ratio EV/Sales
Vous avez aimé ? C’est vrai ? Alors on se retrouve vite pour découvrir de nouvelles techniques de valorisations dans une future newsletter !
Full-time
de son côté, Sifted recherche un Research Analyst ❤️
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