The Future VCs - Newsletter 87
Bienvenue dans la Newsletter 87 de baby vc Ă©crite avec đ par Victor Pajot, Jean Nadreau, ClĂ©ment Lemarchand et Titouan Galpin
Chaque semaine, recevez de la part des membres de la communautĂ© baby vc les news, ressources et analyses quâils vous ont sĂ©lectionnĂ©es pour mieux comprendre la tech et le VC.
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Le sommaire đ
Les actualitĂ©s tech de la semaine avec le redressement judiciaire dâAgricool et le nouveau fonds Origins
Les levées de fonds de la semaine avec Kayrros et Neobrain
Le contenu de la semaine Ă propos de lâintĂ©rĂȘt pour les LPs dâinvestir dans un fonds de venture capital
Et enfin, les offres de stages et dâemplois de la semaine
Bonne lecture đ
âœïž Le footballeur Blaise Matuidi lance son fonds early-stage
DĂ©cidĂ©ment, lâengouement des sportifs â et particuliĂšrement des footballeurs â pour lâinvestissement dans la tech ne cesse de sâamplifier. AprĂšs Antoine Griezmann ou Gerard PiquĂ© (tous deux investisseurs dans Sorare), câest au tour de Blaise Matuidi de se lancer. Et Ă grande Ă©chelle qui plus est. Le footballeur international et champion du monde 2018, lance « Origins », un fonds tech grand public basĂ© aux Ătats-Unis. đșđž
DĂ©jĂ Business Angel depuis quelques annĂ©es, le footballeur sâest associĂ© Ă 3 personnes dans ce projet : Ilan Abehassera (Dots), Salomon Aiach (Earlybird Venture) et Yohan Benalouane, Ă©voluant Ă lâAris Salonique (club de football grec). đ€
Leur stratĂ©gie est portĂ©e essentiellement sur des sociĂ©tĂ©s consumer dans le Web3 ou les jeux vidĂ©o. Leur principal argument ? Les millions dâabonnĂ©s sur les rĂ©seaux sociaux de leurs LPs, permettant ainsi Ă Origins dâaider les startups de son portefeuille dâun point de vue marketing. Car oui, Blaise Matuidi et ses associĂ©s embarquent avec eux une cinquantaine dâathlĂštes tels que NâGolo KantĂ©, Olivier Giroud ou le capitaine du XV de France Antoine Dupont. đ
Si le montant final du fonds nâest pas communiquĂ©, les investissements seront tous dĂ©diĂ©s aux projets early stage, avec des tickets moyens compris entre 100 000 Ă 500 000 dollars. On peut compter dĂ©jĂ 2 investissements dont Ugami, « Revolut pour gamers », et Yumon, une plateforme dâinfluence avec les codes de Sorare.
Blaise Matuidi lance un fonds dâinvestissement et embarque une cinquantaine dâathlĂštes avec lui
đ Agricool placĂ©e en redressement judiciaire
Le 31 janvier 2022, Agricool a été placée en redressement judiciaire par le tribunal de commerce de Bobigny.
Agricool est une start-up crĂ©Ă©e en 2015 par deux fils dâagriculteurs, Gonzague Gru et Guillaume Fourdinier, dont lâobjectif est de cultiver, en ville, sans pesticide et sans terre, des fruits et lĂ©gumes Ă lâintĂ©rieur de conteneurs ultra-sophistiquĂ©s. đ
Lâhistoire dâAgricool avait pourtant trĂšs bien commencĂ©. La start-up avait en effet rapidement Ă©tĂ© soutenue par de multiples investisseurs (dont Kima Ventures, Daphni, XAnge, Danone Manifesto Ventures et Bpifrance) dans le cadre de trois levĂ©es de fonds (la derniĂšre datant de 2018), pour un montant total de 35 millions dâeuros. đ°
Mais alors, pourquoi ce redressement judiciaire ? Lâentreprise rencontrait des difficultĂ©s depuis quelques annĂ©es. En 2020, ses pertes se sont Ă©levĂ©es Ă 7,72 millions dâeuros, la poussant notamment Ă souscrire Ă trois prĂȘts garantis par lâEtat (pour un montant total de 2,25 millions dâeuros) et Ă avoir recours au chĂŽmage partiel. Agricool avait Ă©galement, la mĂȘme annĂ©e, dĂ©cidĂ© de modifier son business model en favorisant lâinstallation dâune unique ferme urbaine Ă La Courneuve au lieu de dĂ©ployer, comme cela Ă©tait initialement prĂ©vu, des centaines de conteneurs dans le monde entier. Ce changement nâa toutefois pas eu les effets escomptĂ©s⊠đ
Le placement en redressement judiciaire dâAgricool serait Ă©galement le reflet des multiples difficultĂ©s rencontrĂ©es par les entreprises de la foodtech. La foodtech est en effet un secteur trĂšs complexe nĂ©cessitant dâimportants investissements en R&D. Or, de tels investissements entravent inĂ©vitablement la rentabilitĂ© des entreprises. Dans le cas dâAgricool, la production de fruits et lĂ©gumes nĂ©cessitait le dĂ©veloppement de coĂ»teux conteneurs ainsi que le contrĂŽle minutieux de multiples facteurs tels que la luminositĂ©, lâhygromĂ©trie, le taux de CO2, etc. De ce fait, les prix de vente des produits cultivĂ©s par lâentreprise sont logiquement plus Ă©levĂ©s que ceux usuellement pratiquĂ©s par les supermarchĂ©s, les rendant moins attractifs. đ
Le sort dâAgricool nâest toutefois pas scellĂ©. Lâobjectif de ce redressement judiciaire est en effet de pouvoir remettre la start-up sur les rails (Ă la diffĂ©rence dâune procĂ©dure de liquidation judiciaire qui aurait uniquement eu pour objectif de liquider ses actifs de maniĂšre ordonnĂ©e). Des repreneurs, dont lâidentitĂ© reste pour lâheure inconnue, se sont dâailleurs dits intĂ©ressĂ©s pour reprendre lâentreprise. đ
La ferme urbaine Agricool placée en redressement judiciaire
đ°ïž Kayrros lĂšve 40 millions dâeuros pour accĂ©lĂ©rer son dĂ©veloppement dans lâanalyse de donnĂ©es climatiques et Ă©nergĂ©tiques par satellite
FondĂ©e en 2016, la startup française Kayrros vient de lever 25 millions dâeuros auprĂšs du nouveau fonds « French Tech Souveraineté », dâOpĂ©raTech Ventures et de NewSpace Capital, ainsi que 15M⏠en dette auprĂšs de la BEI (Banque europĂ©enne dâinvestissement). đ°
En sâappuyant sur lâimagerie des satellites europĂ©ens « Sentinel 1, 2 et 5 », Kayrros fournit Ă ses abonnĂ©s des outils dâobservation des infrastructures Ă©nergĂ©tiques permettant ainsi de dĂ©tecter des fuites de mĂ©thane ou encore de mesurer la capacitĂ© dâabsorption en CO2 des forĂȘts. đł
Cette plateforme dâanalyse indĂ©pendante est utilisĂ©e par les pouvoirs publics et de nombreuses entreprises afin dâoptimiser leurs chaĂźnes logistiques, dâaffiner le calcul de leur empreinte carbone et dâajuster au niveau europĂ©en le calcul de la taxe carbone aux frontiĂšres.
DĂ©jĂ implantĂ©e aux Ătats-Unis, au Royaume-Uni, en Inde et Ă Singapour, Kayrros française pourra accĂ©lĂ©rer son dĂ©veloppement commercial Ă lâinternational et recruter 50 personnes pour atteindre les 200 employĂ©s. DĂ©jĂ accompagnĂ©e par des investisseurs historiques (Korelya Capital, Cathay Innovation, Index Ventures, AtlasInvest, Primwest), Kayrros totalise 72M⏠levĂ©s depuis sa crĂ©ation. đ
LâarrivĂ©e du fonds French Tech SouverainetĂ©, opĂ©rĂ© par Bpifrance dans le cadre de France 2030 et dotĂ© de 150MâŹ, vise Ă rĂ©affirmer la prĂ©sence de lâĂtat français dans le New Space, secteur tech particuliĂšrement sensible aux problĂ©matiques de gouvernance. đ«đ·
Kayrros lĂšve 40 millions d'euros pour ses outils de mesure et de suivi des risques climatiques
đ€ Neobrain rĂ©alise la plus grosse levĂ©e en sĂ©rie A pour une HR Tech française et lĂšve 20 millions dâeuros
Paul Courtaud ne fait dĂ©cidĂ©ment rien comme les autres. 14 ans aprĂšs avoir fondĂ© sa premiĂšre entreprise, et 3 ans aprĂšs avoir vendu sa seconde, le jeune entrepreneur de 25 ans vient dâofficialiser la plus importante levĂ©e en SĂ©rie A pour une HRtech française et cela auprĂšs dâAlter Equity, CrĂ©dit Mutuel Innovation, XAnge, et Breega. đ
Neobrain permet aux entreprises de requalifier leurs salariĂ©s pour mieux coller Ă leurs besoins, et permettre ainsi la mobilitĂ© interne, Ă lâheure oĂč les talents se font rares. Plus de 80 grandes entreprises utilisent dĂ©jĂ la plateforme, soit prĂšs de 300 000 employĂ©s. La valeur ajoutĂ©e de la startup rĂ©side en effet dans le fait dâidentifier les compĂ©tences dâun salariĂ©, et en fonction de ses appĂ©tences et de retours de ses responsables, la plateforme propose des mĂ©tiers plus adaptĂ©s au sein mĂȘme de lâentreprise, rĂ©duisant ainsi le turn-over et augmentant la satisfaction au travail. đ€
Neobrain entend consacrer une partie de la levĂ©e au dĂ©veloppement de sa tech et au recrutement dâune centaine de nouveaux collaborateurs, et espĂšre ainsi bientĂŽt atteindre les 200 employĂ©s. đ©âđŒđšâđŒ
Neobrain lĂšve 20 millions dâeuros en sĂ©rie A, aprĂšs de solides rĂ©sultats
Lâarticle suivant fut rĂ©digĂ© par Titouan, analyste chez notre partenaire Eldorado.co. Un grand merci Ă lui đ
đ§ Est-ce que les LPs ont intĂ©rĂȘt Ă investir dans un VC ?
La performance des fonds VC est souvent un sujet Ă©pineux et donne lieu Ă dĂ©bats. Souvent opaques, ou rendus publiques uniquement en cas de succĂšs, on connaĂźt rarement les rendements des fonds. Contrairement Ă ce quâon pourrait croire, cette asymĂ©trie dâinformations concerne autant le commun des mortels que les Limited Partners (i.e les investisseurs qui financent les VCs).
Dans cet article nous analyserons la performance financiĂšre des fonds dâaprĂšs un Ă©chantillon de fonds US. On peut en tirer des conclusions gĂ©nĂ©rales qui invitent Ă la rĂ©flexion sur le Venture capital et son intĂ©rĂȘt en termes de rendements pour les Limited Partners. Bien sĂ»r, on ne pourra pas ici tenir compte des spĂ©cificitĂ©s françaises puisque la donnĂ©e manque pour reproduire la mĂȘme Ă©tude dans notre cher pays.Â
Suite Ă un rapport de Kauffman Foundation (2012), un investisseur institutionnel, LP dans plusieurs fonds, qui a rendu public les retours de ses fonds, plusieurs constatations peuvent ĂȘtre faites. Le premier constat est que sur une pĂ©riode de 20 ans, les 99 fonds VCs Ă©tudiĂ©s ont une performance moyenne qui sous-performe celle du NASDAQ (14,96% de croissance en moyenne sur 15 ans de 1997 Ă 2012). Si on plonge dans le dĂ©tail, seulement 20% battent les marchĂ©s publics, pour une surperformance annuelle moyenne de 3%, ce qui paraĂźt ridicule au vu des risques pris. đł
Plus Ă©tonnant encore, 78% des VC ont des performances en dessous de celles promises. Kauffman Ă©voque un âmodĂšle dâinvestissement dĂ©faillant pour les LPsâ. Dâailleurs le portefeuille de Kauffman Foundation a une moyenne de retour Ă x1,31 (net de frais de gestion), loin des x2 attendus et encore plus loin des x3 quâon Ă©voque couramment dans lâĂ©cosystĂšme. Il semble donc dâaprĂšs ces premiĂšres donnĂ©es que les VCs Ă©chouent souvent Ă retourner les fonds avec le rendement promis aux investisseurs. Le second constat est que la durĂ©e de vie dâun fond est souvent supĂ©rieure aux 10 ans annoncĂ©s en moyenne. On peut mettre en cause des participations illiquides, dĂ©pendantes du marchĂ© qui sont parfois compliquĂ©es Ă vendre. Le troisiĂšme constat est quâil y a une corrĂ©lation entre la taille du fond et le rendement. Au-delĂ , ou en dessous dâun certain montant, le fond semble moins performant. đ§
Les conclusions de Diane Mulcahy (2012), pointent Ă©galement du doigt deux choses qui impacteraient la performance financiĂšre des VCs, rendant le modĂšle du VC moins attractif que prĂ©vu pour les LPs. PremiĂšrement, les frais de gestions (fees, carry, etc) seraient souvent opaques mĂȘme pour les investisseurs. Ainsi un x3 brut correspondrait en fait Ă un x2 net de frais de gestion pour les LPs. DeuxiĂšmement, les General Partners (GPs), c'est-Ă -dire ceux qui dirigent le fonds, financent rarement plus que 1% du fonds. Ils nâont que peu de patrimoine en jeu et leur rĂ©munĂ©ration finale est fixĂ©e sur le Taux de Rendement Interne (TRI). Cela peut amener les GPs Ă prendre des dĂ©cisions court terme pour augmenter le TRI, chose qui sera dĂ©sastreuse Ă long terme mais dont ils ne subiront que peu les consĂ©quences.Â
Bien que fondĂ©e sur lâanalyse de seulement 100 fonds, lâaffirmation semble pouvoir ĂȘtre gĂ©nĂ©ralisĂ©e mĂȘme si, encore une fois, les donnĂ©es sont rarement rendues publiques par les fonds VC, et encore moins communiquĂ©es par les LPs ce qui rend une Ă©tude comparable difficilement rĂ©plicable. đÂ
MĂȘme si la performance des fonds ne se limite pas quâaux aspects financiers, cet aspect reste le plus important pour les LPs. Mais en se concentrant sur les retours financiers, les LPs passent peut-ĂȘtre Ă cĂŽtĂ© dâun point qui Ă son importance : le financement de startups, mĂȘme Ă perte, contribue au progrĂšs, et les avancĂ©es sociĂ©tales permises ne sont pas prises en compte lorsque lâon se concentre uniquement sur les chiffres.Â
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